马钢股份会继续下跌吗？
我的回答是肯定会，而且下跌空间还很大。 很多不明所以的人把此次钢铁股大跌归咎于国际铁矿价格的暴跌。但实则不然。先看看中国进口铁矿石情况（图1）： 今年三月以来，我国进口铁矿石价格大幅下跌。至4月26日，普氏62%铁矿石价格指数已经下跌到84.3美元/吨，较年初跌幅达到21％；到5月7日，已经跌破80美元/吨大关，创下2016年2月以来新低。但与此同时，钢铁企业的利润却出现了历史级别的上涨（图2）。
图1 中国进口铁矿石情况（来自wind资讯） 图2 钢铁企业利润（来自wind资讯） 从国际国内形势上来看，本次钢铁股的暴跌更像是流动性危机下的自我调节。当前我国面临的经济形势是需求侧低迷、供给侧过剩，通胀压力小。为了刺激经济增长，央行不断降准、降息，向市场投放货币。但从实际效果来看，这种量化宽松的货币政策并没有起到理想的效果——物价不高、信用债违约、大宗商品剧烈波动。在这种环境下，作为顺周期行业且盈利水平受到原材料价格上涨影响的钢铁板块自然是首当其冲的被调整对象。
对于未来走势，我认为目前钢铁板块的整体估值已经反应了悲观预期的情绪，继续向下修复的空间不大。但是否能走出像样一点的反弹取决于两个因素，一是国际贸易环境能否出现转折性变化，二是央行货币政策是否会有新的举措。如果乐观的话，钢铁股票有望在半年报季迎来一波上涨；若仍无起色，那么下跌将延续至四季度甚至更久，直到下一个轮回的开始。