投资时如何规避风险？
投资中我们究竟在回避什么样的风险呢？ 首先，我们肯定不是去回避亏损的风险。如果买入的标的下跌了我们并不会心疼钱，只会觉得这是个很好的抄底机会。我们真正要回避的是买入标的大幅下跌甚至惨跌的风险。
怎么判断买到的标的未来会不会出现大幅下挫呢？最简单的办法就是观察和计算该标的的波动率（Volatility）。如果波动率高企，说明市场对该标的的未来预期很不确定，一旦这种不确定性消失——比如说宏观政策出清了该标的的行业利空或者出现了能够颠覆行业的技术突破——价格会出现暴跌。
举个例子：2015年A股的杠杆牛市中很多股票出现了翻几倍的现象。这些股票的波动率都急剧下降。很多人都被洗出了战场。其实那些被洗出去的人并没有损失什么钱，因为股价最终会回归基本面。那些被洗出去的人只要再勇敢一点或者持有个别时间再长一点就能赚得更多。但是更多的人是追涨杀跌，在高位买到低位卖。
总之，想避开暴涨后的暴跌需要关注你的标的的波动率是不是已经大幅降低了。 除了波动率的观察外，我们还需要对标的的估值水平有一个判断。过高的估值不仅意味着更大的回调可能而且往往伴随更高的下行波动率。而低估值的标的出现大跌的概率相对较小。
当然，估值高低只是一个维度。更重要的是把握估值的边际变化。如果一个标的的估值水平已经从很低的位置开始上升了，那么即使现在买入也存在着未来估值水平继续提高的可能性。这时候就需要考虑风险的问题了。
对于估值的观察我们可以通过市值加权方式做一个简单算法。假设市场上共有N个标的，每个标的的PE(T)为X，则整个市场的PE(T+1)就等于NXX。如果接下来一个季度整个市场的PE(T+1)相比上一个季度的PE(T)提高了5%，那么可以认为市场的整体估值水平提高了10%。 当然，市场整体估值水平的提升并不意味着每一个行业或板块都必须升高相同的幅度。完全可能有些板块的PE反而出现下调，这样整体估值水平虽然提高但是结构性估值风险仍然很小。了解这点很重要，因为这决定了你持有的标的是否值得长期持有。