资产配置重要吗？
很多投资人士经常提到资产配置，那么资产配置究竟重不重要，资产配置是否真的有效呢？
19世纪50年代，美林证券的首席投资策略师理查德•马瑞特在研究自己管理的一只对冲基金10年投资回报时，发现一个有趣现象：投资组合的平均收益率在80%的时间与基金经理的判断相左，也就是说，如果判断要涨，却经常下跌，跌完了再涨回来；如果判断要跌，却往往涨起来。这令马瑞特困惑不已：为什么会这样？
马瑞特对投资领域的先驱、诺贝尔经济学家保罗•萨缪尔森求助，萨缪尔森也搞不清楚。马瑞特说不妨假设投资者是根据错误信息来进行风险投资，看看能否找到解释。萨缪尔森的数学功底了得，立刻将马瑞特的“错误信息”概念转换成随机漫步。
假设每个资产类别的收益都由过去一段时间的市场所决定，并且互不相关，即各类资产收益完全由不同且独立的信息驱动。如果我们将投资分散化到多个资产类别中，那么各类资产的收益就会相互抵消，投资者最终收益率将呈现低频随机，呈现马瑞特观察到的结果。由于马瑞特的投资结果在统计上近似于随机结果，所以这一现象被称为“马瑞特效应”。
马瑞特效应在投资史上非常著名，许多研究文献都对资产类别的收益的独立性进行了验证。1977年，马克•克拉维尔对1967年到1971年美国的债券、股票、国库券、货币市场、外汇市场、短期商业票据和房地产市场的月度收益率进行了相关性检验，结果发现市场间呈现出弱相关性。
20世纪90年代，耶鲁大学的理查德•萨班斯教授用4000个证券组合，分析了美国近40年、英国80年的投资数据，结果显示，多元化投资使得投资者获得了显著的超额收益。
为什么马瑞特效应会体现在投资实践中呢？
马瑞特效应之所以能够体现在投资实践中，关键在于信息的不完全性和市场的不完全竞争。信息不完备主要是指一些事件的发生概率很低，但一旦发生就会带来较大的影响力；在市场的不完全竞争中，投资者之间信息不对称，信息获取程度不同，信息反应时间也存在差异。
马瑞特效应在投资组合构建上具有重要的价值。马瑞特证明了将投资者的偏好从单个资产类别转移到资产组合中能够获得更多的市场平均收益，同时，由于组合的风险没有增大，所以能获取更大的风险调整后收益。这是马瑞特效应的第一个意义。
马瑞特效应的第二个意义是从资产配置的角度说明了最优投资决策并非完全依赖市场信息。资产配置能够发挥价值的关键在于，信息环境的不对称性和资产的收益相关性决定了投资者无法利用完全掌握的信息获取超额收益。马瑞特效应在投资组合层面的价值意味着，构建一个合适的资产配置组合可以使投资者获取无风险利率的基础上，又增加组合收益。
马瑞特效应强调在资产配置组合上优化投资者的风险收益。如果将马瑞特效应置于一个资产配置策略里，就能体现出这一策略的优化效果。如马瑞特在1987年提出的著名的马瑞特投资组合。
假设投资者在风险资产（包括股票、债券和各种衍生品）和市场资产（包括黄金、货币和商品）组合中进行投资。由于这两个资产种类都具有马瑞特效应的特征，所以两种资产都可以优化投资者的风险收益。投资组合同样可以构建在两种类别或全部资产类别中，如果投资者能够从全部资产中获得较高的预期收益，同时组合风险又不会上升，那么通过分散投资于不同资产，就可以获取超额收益。马瑞特投资组合可以构建为：54%股票 + 27%债券 + 16%黄金 + 3%货币+ 0.5%商品。
马瑞特投资组合构建的关键是将两类资产进行不同的组合。如果配置中包含黄金，由于黄金作为市场资产，具有与风险资产的相似收益特性，因而股票和黄金组合可以带来较高的预期收益。马瑞特将债券、黄金和风险资产进行组合，既获取较高的收益，又可以分散风险。
根据资产配置理论，资产组合的构建需要参考投资者的偏好和实际的风险承受能力，投资者的实际收益和风险承受力也将是构建资产配置组合的重要标准。
马瑞特投资组合对构建国内投资者而言是一个值得借鉴的方法。我国资本市场经过多年的发展，投资者的知识水平有了极大的提高，在投资理财方面的风险偏好也有了一定的了解。根据资产配置理论，我国的投资者可以在构建投资组合时参考马瑞特投资组合，将债券和黄金作为无风险及低风险资产，将股票作为风险资产进行组合。