中国有金融危机吗？
2015年到现在，这轮下跌到底是不是金融危机呢？ 说真的，我个人觉得不是。 为什么这么说，我们来看一组数据： 在这次下跌前，上证综指的市盈率（PE）在94-98区间，处于历史高位； 沪深300的市盈率也曾在2015年涨到127.86，创历史新高。 而现在的沪深300的PE只有10左右，上证综指更只有12，甚至低于2008年金融危机时的水平！ 从估值角度看，A股已经回到合理区域，甚至是低估状态。
而国外的股市，比如美股，虽然泡沫比我们小一些，但也比2008年时要高很多了。 美股的估值现在是什么情况呢？ 道琼斯工业平均指数的动态市盈率目前是29倍，接近2009年的峰值。标准普尔500指数的动态市盈率是28倍，高于去年同期的26倍和2004年以来平均值23倍。 当然，美股为什么能涨这么多，有个重要原因是美联储一直在降息，美元流动性泛滥，资金成本很低。
而中国货币政策一直保持稳稳健取向，虽然降准、降息也都进行了，但是幅度远小于2009年和2015年那次，国内资金的紧张局面并没有得到根本缓解，企业融资成本高居不下。 所以从估值水平和资金成本看，A股确实不具备发生系统性风险的条件。 但是，这里需要指出的是，中国的债务问题要比美国严重得多，而且很多是企业部门的负债，这部分负债的利息支出是个很大的数字。 我曾经在以前的答案里列举过一些数据的： 中国央行调查统计司曾发布《2018年第一季度中国金融稳定报告》，其中显示，我国商业银行不良贷款余额2.05万亿，商业银行平均不良贷款率1.6%。 同期，国际清算银行调查的全球20家主要银行的资产负债表显示，包括坏账准备金在内的核心资本充足率为11.7%，而我国商业银行的核心资本充足率仅为10.9%。
如果算上非银金融机构的企业部门，这个数据还要高出很多。 也就是说，中国企业（主要是企业部门）的资产负债表的稳定性要远远弱于欧美国家，企业的财务风险要大多的多。 这也是为什么说，中国存在着明显的信用风险，而不是金融风险。 但显然，如果企业偿付能力下降，最先受损的就是投资者，股票和债券价格都会大跌，这就又回到了金融风险的问题。所以，问题的关键还在于如何化解企业部的负债压力。
